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[957B0/32] 貨幣縮水:當代貨幣學大師歐文.費雪對貨幣、利率與物價的預言

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貨幣縮水:當代貨幣學大師歐文.費雪對貨幣、利率與物價的預言

Why Is the Dollar Shrinking? A Study in the High Cost of Living



前言 一切都與「貨幣」有關

第一章 背後的思想──經濟學家的「錢」,和你不一樣

別把財富和貨幣混為一談
衡量產權和收益的好方法

第二章 貨幣──掀開實物經濟上的那層面紗
對貨幣的常見誤解
貨幣購買力與商品價格
偉大發明?抑或絆腳石?

第三章 交易方程式──真正影響物價的,是這三項
物價水準變動的算式說明
圖解貨幣交易量與流速
費雪的「交易方程式」
改變貨幣數量的四種思考

第四章 銀行支票存款──銀行存的不只「錢」,是「信用」
銀行如何無中生有
支付承諾與財富流通
預防擠兌的機制
創造通貨的六種方式
存款與貨幣數量的默契

第五章 破產危機與經濟蕭條──物價為何上漲?如何預防?
觸發物價上漲的循環
物價飆升危機的幕後黑手
完整的經濟循環週期
利率,銀行的殺手鐧

第六章 外部因素對物價的間接影響──你我可能都推了物價一把
生產者和消費者也是幫兇
民眾習慣改變流通速度
支票存款的膨脹效應

第七章 貨幣數量對物價的間接影響──看不見的地方,也在抬升物價
國際貿易影響貨幣流動
貨幣的熔化與鑄造
金礦、金條與金幣

第八章 貨幣制度的運作──金本位制時代如何終結
劣幣驅逐良幣──格雷欣法則
注定瓦解的命運──複本位制
到金本位前的過渡──跛行本位制

第九章 物價理論的最後討論──決定物價,這些因素也不容忽視
人均交易量與物價趨勢
貨幣量增加與流通變化
一般價格水準的計算方法

第十章 物價水準的歷史──物價,不是今天才開始上漲
白銀湧入的價格革命
19世紀的物價起伏
20世紀的全球上漲
追不上物價的薪水

第十一章 現階段價格走勢的困惑──生活成本為何居高不下?
是貨幣縮水,還是物價上漲?
生活成本攀高的錯誤解讀
薪水族的不安,始於誤導

第十二章 未來趨勢的預測──物價是否會繼續上漲?
貨幣數量,只增不減
信用和交易量持續擴張
未來20年的物價整體趨勢

前言

一切都與「貨幣」有關


  從目前人們對高生活成本的不同觀點可以看出,民眾還是沒搞清楚貨幣價格水準的決定機制。很少人意識到,一般物價水準的決定原理跟個別商品價格有很大區別。比如,幾乎沒人意識到,任何商品的貨幣價格不僅跟商品有關,還跟貨幣有關,貨幣因素已經影響到每一種商品價格。

  寫這本書,是為了盡可能簡單的闡明決定價格水準的一般原理,以及如何用這些原理解釋當下的「高生活成本」。

  這些原理並不新鮮,其實就是李嘉圖及後來大多數經濟學家的那些著名原理。更詳盡的探討,請見拙著《貨幣的購買力》(The Purchasing Power of Money)。

  如果這些原理是正確的,1美元的購買力,或者它的倒數─也就是「物價水準」(the level of prices),完全取決於五個因素:①流通中的貨幣量;②貨幣的流通速度;③支票存款數量;④支票存款的流通速度;⑤交易量。當然,這五個因素本身受更遠的因素影響,而更遠的又受進一步更遠的影響,一直無限遠。然而,不管什麼因素,只有直接或間接影響以上五個因素,才能影響物價水準。在我看來,倘若某個經濟學分支探究的是這五個購買力調節器,這個分支就值得被看作是一門精密科學,能夠精確闡述、證明,並進行統計檢驗。

  這一百年來,世界一直飽受物價水準週期變動之苦,十幾億人的利益受影響,貿易擴張與貿易蕭條交替發生。可以說,在所有文明必須面對的經濟禍害中,一個購買力多變的貨幣本位,禍害是最為嚴重的。

  我們將見證上述原理在美國極其有趣的一些應用。多虧美國國會在1913年底通過兩項偉大法令─關稅法和通貨法。比如,關稅降低,外國商品流入,從而促使黃金流出,這種流出會因國內價格下降或國外價格上漲而逐漸減少。通貨法則可能傾向增加銀行存款,從而抑制美國物價水準的下降,延長黃金外流的時間。如果這些結果接連發生,許多人可能會很吃驚,並對此發表一些評論。因此,讓民眾準確明白當下發生了什麼事,就變得尤其重要。不然,人們可能會提出許多愚蠢的建議。更糟糕的是,這些建議還可能被採納。

  針對價格水準波動問題,我還在寫另外一本書,提出一套補救方案─美元標準化。希望這本書可以儘快出版。

  感謝《北美評論》俯允我原封不動使用我的文章〈生活成本還會再漲嗎?〉(Is the High Cost of Living Going Higher?,1912年12月)一些段落。

  此外,我還欠幾個學生許多人情,尤其是保羅.阿特金斯。多虧他們幫忙收集資料,我才能做圖分析。

歐文.費雪
耶魯大學 1914年4月
  寫於1914年8月25日的補充

  這本書印出之後,由於歐洲大戰爆發,最後沒有發行。這是個超大事件,自然對價格有重大影響。寫到這裡,戰爭才剛開始不久,因此我們幾乎不可能準確預測其後果。然而,可以肯定的是,整體上,戰爭導致的淨效應和最終影響是,加劇戰前就已有苗頭的物價上漲趨勢。生活成本的漲幅可能超過歷史上已知的任何東西的漲幅,尤其是在歐洲。戰後漲幅可能超過戰時漲幅。戰爭期間英國的生活成本增速很可能慢於其他國家,但戰後則會快於其他國家。戰爭期間,英國的一般物價水準甚至還可能出現反常下降。歐洲小國(如比利時)的生活成本漲幅很可能大於歐洲大國(如法國),因為後者相對自給自足。如果一國採用的是不可兌換財貸的紙幣,那麼該國的一般物價水準漲幅還會進一步加劇,加劇程度跟通貨膨脹程度一致。

  以上就是戰爭可能對物價水準的主要影響。

  然而,更重要的是,物價上漲對交戰各國人民來說是更大的災難,因為戰爭讓他們陷入極度貧困之中,也就是說,高貨幣價格將伴隨著低貨幣收入。按最好的情況估計,戰爭的成本將等於甚至超過參戰各國居民收入的一半。沒錯,這些負擔大多可以轉嫁到未來幾年,但即便那時,受先前資本的破壞和混亂嚴重削弱的資源,還得承受巨大的稅收負擔。

  幸運的是,美國物價漲幅將低於歐洲。除非美國也捲入戰爭,而且美國人的賺錢能力基本不受影響。

  當然,這裡講的只是一般價格的波動,而不是個別價格的波動。可以肯定,雖然許多物品價格會上漲,但有些也會下跌,有些會上下波動。實際上,分散物價是戰爭對物價的第一個也是最大的一個影響。食物價格飆升,債券價格暴跌。

  為什麼會得出這些結論?在這簡短的補充說明裡,我們只能提幾個主要理由。

  寫這本書主要是為了證明:物價水準通常是貨幣、信用流通與交易量之間賽跑的結果,看誰增長得更快。

  戰爭期間,後兩名參賽選手都將稍作休息。可能兩者實際上都倒退了,但交易量比信用流通退得更快,這將導致物價上漲。戰後兩者都將再次膨脹(擴張),但信用流通將比交易量反彈得更快。這將導致物價進一步上漲。

  如果仔細考察本書中近現代大戰的戰時和戰後相關圖表,你就會發現,物價水準往往在戰爭初期上漲,並在戰爭結束後再一次上漲。這些大戰包括克里米亞戰爭(1854∼1856)、美國南北戰爭(1861∼1865)、普法戰爭(1870∼1871)、美西戰爭(1898)、第二次布爾戰爭(1899∼1902)、日俄戰爭(1904∼1905)。美國南北戰爭期間,綠背紙幣的存在掩蓋這些事實。但以黃金表示的物價水準,在內戰後確實比內戰時期上升得更快。

  愛德華.葛蘭德做了關於戰爭與物價關係的仔細研究,並於1901年11月在英國銀行家公會出版。他的研究表示,戰後貿易繁榮,價格上漲,直到危機出現(比如克里米亞戰爭後的1857年、南北戰爭後的1866年、普法戰爭後的1873年都出現類似現象)。

  之前我們大膽提出,相對於歐洲大陸,英國的物價水準在戰時上升得較慢,在戰後上升得較快。因為一般認為,不管是戰時還是戰後,交易量的變化對價格的影響,在英國要小於在歐洲大陸;但貨幣和信用流通變化對價格的影響,在英國要大於在歐洲大陸。與其他國家相比,戰爭期間英國從工業界抽走的預備役人員更少,因物理破壞而中斷國內貿易的可能性也較低。甚至,英國對對外貿易的保護也比其他參戰國全面得多,受到的干擾少很多。而且不管怎樣,這種規模龐大的對外貿易可能就占國內貿易的十分之一而已。另一方面,由於英國信用基礎比歐洲大陸完善得多(要知道,支票在歐洲大陸至今都沒普及),因此,相比歐洲大陸,英國現金和信用流通的減少,對物價水準的降低有較大影響。同樣,相比歐洲大陸,戰後信貸反彈在英國產生的作用更大。

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